充电桩高速增长,通合科技营收增速最快,万马股份研发投入最高

来源: 时代投研2023-06-26 07:50:45
  

来源 | 时代商学院

作者 | 英健

编辑 | 雷映


(资料图片仅供参考)

依托新能源汽车市场占有率的不断提高和销量的快速增长,我国充电桩建设亦不断在提速,充电桩的春天将到来。

2022年,我国充电基础设施增量为259.3万台。其中,公共充电桩增量同比增长91.6%,随车配建私人充电桩增量同比增长225.5%。截至2022年末,我国充电基础设施累计数量为521.0万台,同比增长99.1%,而我国新能源汽车保有量为1310万辆,对应的车桩存量比为2.5:1。不难发现,我国充电桩建设增速较快,且仍有提速空间。

具体说来,有三方面原因推动了充电桩市场的快速扩容。第一,国家发布了鼓励性政策大力支持充电桩行业的发展;第二,充电桩运营市场空间广阔,市场参与者不断探索和创新盈利模式;第三,充电桩运营商环节的发展前景乐观,行业格局好,马太效应显著。

在市场需求激增的行业背景下,企业间的竞争也更加激烈。本文选取了充电桩行业较具代表性的四家龙头型企业——英可瑞(300713.SZ)、万马股份(002276.SZ)、通合科技(300491.SZ)、双杰电气(300444.SZ)作为研究对象,通过财务数据对比各企业的经营特征、竞争优势,评估企业各方面的发展潜力。

【概述】

万马股份研发费用规模优势突出。万马股份2022年研发费用超6亿元,其余三家公司的研发费用均超过5000万元。四家公司均投入巨额的研发费用以提高自身产品的竞争力,获取更大的发展潜力。

英可瑞2022年亏损经营。2022年,英可瑞经营业绩为亏损,其余三家公司各有千秋。万马股份在四家企业中业务规模最大,经营更为稳健。通合科技的营业收入快速增长,企业规模正在扩大。

英可瑞多个在研项目落地试产。从四家企业在2022年年报披露的在研项目明细看,英可瑞与充电桩领域直接相关的在研项目最多,且研发进展较为靠前。该公司目前16个在研项目中,有7个项目是直接关联新能源汽车充电领域,且大多进入试产阶段、转量产阶段及试用阶段。

均以充电桩为主营业务,万马股份业务偏多元化

万马股份的主营业务包含电线电缆综合供应、电线电缆用环保型高分子材料、新能源充电桩三大业务板块,拥有新智造、新材料、新能源三大事业群。万马股份已具备从充电设备制造、到投资建设、再到充电网络服务运营的一体化产业链优势,能为客户提供新能源汽车充电服务领域的综合性解决方案,是充电桩行业的龙头企业,业务规模大且业务类型多元化。2022年万马股份实现营收146.7亿元,实现归母净利润4.11亿元。

英可瑞的主营业务包含电力操作电源模块及系统、电动汽车充电电源模块及系统两大业务板块。在新能源汽车领域,英可瑞主要提供直流充电系统(俗称“快充”)的核心部件及成套系统。该公司目前参与的典型项目有北京APEC会议中心充电站、首都国际机场充电站、上海交投公交充电站、南京公交充电站、苏州大型充电站等,在新能源汽车充电桩领域享有很高的美誉度。2022年英可瑞实现营收3.425亿元,实现归母净利润-6069万元。

通合科技是一家致力于电力电子行业技术创新、产品创新、管理创新,集电力电子行业产品研发、生产、销售和服务于一体,为客户提供系统能源解决方案的高新技术企业。该公司形成了智能电网、新能源汽车及军工装备三大业务领域的产业格局,是业内知名的电力提供商。在新能源汽车领域,该公司主要业务包括充换电站充电电源、电动重卡的车载电源产品的研发、生产和营销。2022年通合科技实现营收6.392亿元,实现归母净利润4434万元。

双杰电气以输配电设备为基础,以综合能源服务为目标,以智能制造为主线,以数字化改革为引领,形成了智能电气、智慧能源、数字能创三大业务领域的产业布局。在新能源汽车领域,该公司掌握核心充电、换电技术,目前已拥有全系列交流充电桩产品、直流充电机产品、智能化重卡换电站产品等。2022年双杰电气实现营收18.82亿元,实现归母净利润-1.723亿元。

万马股份研发费用的规模优势显著,英可瑞多个在研项目落地试产

如图表3和图表4所示,对比四家充电桩企业在2022—2023年一季度的研发费用及对应的研发费用率。2022—2023年一季度,英可瑞的研发费用、研发费用率分别为5335万元、15.57%和1267万元、2185%,是四家企业中研发费用最少但研发费用率最高的企业。

2022—2023年一季度,万马股份的研发费用、研发费用率分别为6.12亿元、4.17%和1.15亿元、3.72%。在四家企业中,万马股份的研发费用金额最高,在研发上的绝对资金投入上最多,并且是其他三家企业研发费用规模的数倍,但是研发费用率相对偏低。一方面,该公司的盈利规模较大,对应的研发投入的资金也较多;另一方面,受业务规模的基数效应影响,万马股份的研发费用率较低。

2022—2023年一季度,通合科技的研发费用、研发费用率分别为5862万元、9.17%和1524万元、12.83%。同期,双杰电气的研发费用、研发费用率分别为7561万元、4.02%和1304万元、1.73%。两家企业在研发上的资金投入规模相近,研发费用率却相差较大。相对而言,通合科技虽业务体量不及双杰电气,但在研发上的投入比例更大。

从四家企业在2022年年报披露的在研项目明细看,英可瑞与充电桩领域直接相关的在研项目最多,且研发进展较为靠前。该公司目前16个在研项目中,有7个项目是直接关联新能源汽车充电领域,其中新一代20kW汽车充电模块项目、欧标直流充电桩控制器项目、欧标11kW交流充电桩项目3个项目进入试生产或试产阶段,而20kWDC/DC储能充电模块项目、1000V30kW液冷充电模块项目、大功率低压充电平台项目3个项目进入转量产阶段,国标V2G充电桩项目进入小批量应用阶段。

而万马股份仅360kW群充产品研发项目1个在研项目直接关联充电桩领域,目前该项目已研发完成并转产销售,其余14个在研项目均与电线电缆领域相关。通合科技4个在研项目中有超级充电模块(CHaoJi)这一个项目或与充电桩领域直接关联,该项目进展显示为已完成。双杰电气所披露的11个在研项目中,未找到与充电桩领域直接关联的项目。

综上,从研发投入资金额看,万马股份相对其他三家企业更具有研发投入的资金实力。从研发投入比例看,英可瑞和通合科技都比较重视研发。

通合科技财务状况稳健,2022年营收增速高达52%

如图表5所示,从偿债能力、营运能力、盈利能力、成长能力四个方面对应的财务指标,选取2022年、2023年一季度的财务数据综合评估四家企业整体的经营状况。

从偿债能力看,截至2023年一季度末,四家公司在流动比率、速动比率、资产负债率三个财务指标上表现的偿债能力相近,其中流动比率均在1以上且速动比率均在0.88以上,整体表现都相当出色。单个公司看,双杰电气一家资产负债率高达69.6%,债务压力相对其他三家偏高。

从营运能力看,2023年一季度,四家公司在总资产周转天数、存货周转天数、应收账款周转天数三个财务指标上表现的营运能力差距明显。相对而言,万马股份总资产周转天数、存货周转天数最低,双杰电气次之,双杰电气的应收账款周转天数最低,万马股份则与之相近,两家公司整体的营运能力较优秀。

从盈利能力看,2023年一季度,四家公司在净资产收益率、总资产收益率、毛利率、净利率四个财务指标上表现的盈利能力差距较大。其中,双杰电气的净资产收益率、总资产收益率均最高,而通合科技的毛利率、净利润最高,这两家公司盈利能力的综合表现相对突出。2023年一季度,通合科技与双杰电气的净利率都由负转正,实现了经营效益的扭亏为盈。相对而言,英可瑞、万马股份的表现次之。其中,2023年一季度,英可瑞总资产收益率、净利率为负,延续2022年的亏损经营状态。而万马股份的盈利能力虽未得到较大提升,但整体表现更为稳健。

从2019—2022年的营收复合增长率及净利润复合增长率、2022年的营收同比增长率及净利润同比增长率等成长能力指标看,分化较为明显。整体而言,英可瑞、双杰电气盈利并不稳定,两家公司在2019年、2022年的净利润均为亏损,且2019—2022年营业收入复合增速均较低。其中,英可瑞2019—2022年营收复合增速为5.78%,其中2020—2021年均有盈利,但2022年净利润开始转为亏损。双杰电气2019—2022年的营收复合增速为3.43%,2020年盈利,2021—2022年持续亏损。值得注意的是,这两家公司2022年虽实现营业收入高增长,但净利润却较2021年下滑。

2019—2022年,万马股份的营收复合增速为14.62%,净利润复合增速为21.05%;2022年营收同比增长14.94%,净利润同比增长50.93%。该公司收入增长稳定,净利润增速高于收入增速,降本增效成效明显,整体呈稳健经营状态。2019—2022年,通合科技的营业收入复合增速高达32.19%,净利润复合增速为13.54%,2022年营收同比增长51.79%、净利润同比增长35.73%。该公司收入增长大于净利润增长,业务扩张速度较快,成长能力表现亮眼。

【参考资料】

1. 《市场需求加快释放,充电桩行业发展再提速》.海南省绿色金融研究院

2. 《万马股份2023年一季度报告》

3. 《英可瑞2023年一季度报告》

4. 《通合科技2023年一季度报告》

5. 《双杰电气2023年一季度报告》

(全文3924字)

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责任编辑:sdnew003

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