美元偏强反弹 铜价偏弱 人民币贬值导致内强外弱

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【现货】8月15日SMM1#电解均价68600元/吨，环比+400元/吨；基差210元/吨，环比+70元/吨。广东1#电解铜均价68380元/吨，环比+235元/吨；基差25元/吨，环比持平。精废价差864元/吨，环比+247元/吨。铜0-3升贴水报-56美元/吨，环比-7.25美元/吨。

【供应】矿端维持充裕，上周进口铜精矿指数报94.03美元/吨，周环比上涨0.11美元/吨。7月中国电解铜产量为92.59万吨，环比增加0.8万吨，增幅为0.9%，同比增加10.2%。8月仅有1家冶炼厂有检修计划，预计8月产量为98.61万吨，创下历史新高。进口方面，俄铜长单持续流入，洛钼铜受非洲运力影响到货节奏滞后。

【需求】7月南网及国网均有新订单增量，且部分订单将于8月份集中交货，提振行业开工率。部分空调制冷企业进入了设备检修和休假阶段，消费支撑转弱。地产保交楼政策提振竣工数据，但前端数据仍然偏弱，面临后继乏力风险，仍然需要关注政策落地情况。电子方面，需求缓慢复苏。

【库存】高价和淡季情况下，下游对于铜价有畏高心理；但铜价下跌后，订单又明显回暖，下游逢低采购。8月11日，SMM境内电解铜社会库存9.25万吨，周环比增加0.32万吨；保税区库存6.73万吨，周环比增加0.62万吨；LME库存8.49万吨，周环比增加0.56万吨；COMEX库存4.37万短吨，周环比持平。全球显性库存28.43万吨，周环比增加1.50万吨。

【逻辑】美国7月零售超预期，支持加息或者长时期维持高利率，美元反弹，关注今日周三公布的美联储7月FOMC会议纪要给出的利率路径线索。国内方面，7月经济数据欠佳反映弱复苏现状，央行意外降息，显示政策稳地产的强信号，离岸人民币贬值至7.3上方位置。产业供需两端都有修复，LME铜库存持续增，Cash/3M维持贴水结构；国内本周一主流地区铜库存环比上周五下降0.99万吨至8.26万吨，现货采购情绪偏谨慎。总体上，宏观预期主导盘面，短期需要防范风险事件扰动，铜价偏承压。短期主力参考67000-69000元/吨。

【操作建议】短期回调。

【短期观点】谨慎偏空。

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